Le stablecoin sono diventate una questione di infrastruttura di tesoreria

Il 30 giugno un consorzio di oltre 140 istituzioni, tra cui Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase e BlackRock, ha lanciato Open USD, una nuova iniziativa di stablecoin a standard aperto. È un momento significativo per il mercato, non perché sminuisca l’importanza dei leader esistenti delle stablecoin come Circle, ma perché mostra quanto rapidamente si stia ampliando l’ecosistema delle stablecoin.

Questo è il dettaglio a cui prestare attenzione.

Per i tesorieri aziendali, il messaggio non è che un modello di stablecoin ha vinto e un altro ha perso. La tesoreria raramente funziona per opposti. Il segnale più importante è che le stablecoin vengono sempre più considerate parte dell’infrastruttura di pagamento mainstream, con diversi modelli che emergono da emittenti, banche, reti di carte, fintech e piattaforme di asset digitali.

Nelle conversazioni con i team di tesoreria nell’ultimo anno, ho notato che la domanda sta cambiando silenziosamente. Prima era: “Dobbiamo capire le stablecoin?” Ora è: “Quali modelli dovremmo valutare per primi, e come li governeremmo se li usassimo?”

Questo cambiamento di vocabolario è significativo.

Nell’Innovation Lab di Kyriba, è esattamente così che pensiamo al mercato. Il nostro ruolo non è scegliere un emittente, una rete o un modello di token e dichiararlo vincitore. Circle resta un partecipante importante e credibile di questo ecosistema. Lo stesso vale per altri emittenti regolamentati, le iniziative di depositi tokenizzati guidate dalle banche, le reti di pagamento e i modelli emergenti a standard aperto. Ciò che conta per le aziende è la capacità di valutare ciascuna opzione con disciplina, connettersi ai servizi giusti quando necessario e mantenere intatti i controlli di tesoreria.

Open USD è interessante perché indica un percorso di adozione diverso. Se le principali reti di carte, società di pagamento, piattaforme di asset digitali e gestori patrimoniali si allineano su uno standard condiviso, l’utilizzo delle stablecoin potrebbe essere guidato meno da un singolo emittente e più da ecosistemi interoperabili che combinano distribuzione, accettazione, liquidità e conformità.

Questo potrebbe accelerare l’adozione. Potrebbe anche aumentare la complessità e frammentare la liquidità.

Uno standard condiviso non elimina le domande che la tesoreria deve porsi. In alcuni casi, le rende più acute. Chi governa lo standard se i partecipanti al mercato sono in disaccordo? Quali sono i diritti di rimborso se la liquidità è sotto pressione? Queste due sole domande bastano a mostrare che non si tratta solo di una discussione tecnologica.

È un problema di governance.

Anche il momento è importante. Con la scadenza del GENIUS Act del 18 luglio che si avvicina negli Stati Uniti, e MiCA che già modella il mercato europeo, la chiarezza normativa sulle stablecoin sta migliorando. Ma “più chiaro” non significa “più semplice”. La regolamentazione può contribuire a definire come dovrebbe essere una stablecoin consentita, ma non dirà a un tesoriere se un caso d’uso specifico è pronto per la produzione.

I primi casi d’uso reali non sono esotici. Assomigliano più a un fornitore a Singapore che vuole essere pagato istantaneamente, fuori dagli orari bancari, senza una lunga catena di banche corrispondenti nel mezzo. Oppure a un regolamento intersocietario che attualmente attende gli orari di cut-off, le finestre di cambio valuta e la riconciliazione manuale. Sono problemi di tesoreria ordinari. La stablecoin è solo un possibile canale.

Ma il test operativo è spietato. Un CFO non chiederà se un pagamento era “on-chain”. Chiederà se era autorizzato, controllato, riconciliato e verificabile. A un revisore non importerà che il regolamento sia stato istantaneo se l’azienda non può dimostrare chi ha approvato il pagamento, quale wallet deteneva l’asset, come è stato convertito il valore e come la transazione si collega alla fattura, alla registrazione bancaria e al libro mastro.

È qui che molte organizzazioni sono impreparate. Potrebbero comprendere l’asset a livello concettuale, ma non dispongono ancora delle politiche, dei controlli, dei flussi di lavoro o della gestione delle eccezioni necessari per integrare l’attività in stablecoin nella tesoreria aziendale.

È esattamente questo il vuoto che il certificato AFP-Kyriba “Stablecoins & On-Chain Liquidity in Treasury” è stato progettato per colmare. Il corso non ha lo scopo di promuovere un emittente, un modello o una tesi tecnologica specifici. È pensato per aiutare i professionisti della tesoreria a valutare le stablecoin con la stessa disciplina che applicano alla gestione dei conti bancari, ai canali di pagamento, alle strutture di liquidità e al rischio finanziario.

L’annuncio di Open USD non dovrebbe spingere i tesorieri ad agire d’impulso. Dovrebbe spingerli verso una preparazione strutturata.

Le stablecoin stanno diventando più credibili perché istituzioni credibili stanno entrando nel mercato, e perché i partecipanti consolidati continuano a maturare. Ma la credibilità non equivale alla prontezza. Per la tesoreria aziendale, la domanda non è più se le stablecoin arriveranno. Sono già qui. La vera domanda è se il vostro quadro di governance arriverà prima delle domande del vostro CFO.

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