Les paiements on-chain : ce que les trésoriers doivent vraiment savoir

Un nouveau canal de paiement fait son apparition, et cette évolution pourrait particulièrement intéresser les responsables de trésorerie confrontés à des frictions élevées et des coûts excessifs lors de l'envoi de paiements transfrontaliers. Bien qu'il soit disponible depuis plus d'une décennie, les paiements on-chain (ou Blockchain) avec des stablecoins ont récemment fait sensation dans la communauté de la finance d'entreprise, en partie grâce à l'acquisition de GTreasury par Ripple, un système de gestion de trésorerie basé aux États-Unis. Leur entrée dans la gestion de trésorerie a été interprétée par certains influenceurs comme le signal d'une adoption à grande échelle des paiements on-chain par les entreprises, imminente et prête au décollage. 

Bien que l'avenir des paiements soit on-chain et que les actifs tokenisés offrent une formidable opportunité de moderniser la performance de liquidité, les trésoriers d'entreprise restent réticents à se lancer, en partie parce qu'ils perçoivent plus de risques que de valeur. 

Mais y a-t-il vraiment plus de risque lorsqu'on utilise des portefeuilles numériques et des stablecoins dans son parcours de paiement ? C'est précisément la question à laquelle les DAF, les trésoriers et les responsables paiements cherchent une réponse fiable.

Les paiements on-chain

Commençons par explorer les cas d'usage des paiements on-chain. Le plus populaire parmi les clients de Kyriba est le « sandwich au stablecoin » (l'une de mes expressions préférées de 2025, soit dit en passant). Le sandwich est composé de deux devises fiat et d'un stablecoin au milieu. Il peut s'agir d'EUR vers USD ou d'USD vers MXN. En réalité, peu importe les devises, du moment que le portefeuille numérique ou la plateforme d'échange dispose de liquidité dans les deux devises pour faciliter une transaction instantanée. Le stablecoin au milieu du sandwich peut être l'un de nombreux stablecoins disponibles.

Si nous parlons du dollar américain, USDC et Tether sont de loin les deux plus populaires. Mais il existe des émetteurs émergents de stablecoins tels que PayPal (PYUSD) et TrueUSD qui ciblent également l'espace corporate, aux côtés d'autres devises comme l'euro et le yuan qui disposent de versions en stablecoin.

Sandwich au stablecoin

Le principe fondamental du sandwich au stablecoin est que le transfert est instantané, ce qui signifie que même s'il y a un stablecoin au milieu de la transaction, le payeur ne détient pas de position dans ce stablecoin. L'on-ramp vers le stablecoin et l'off-ramp hors du stablecoin se produisent quasi simultanément, de sorte que le bénéficiaire reçoit la devise de son choix. 

À l'avenir, les bénéficiaires pourraient être plus enclins à être payés en stablecoin plutôt que dans leur devise locale, notamment dans les cas de marchés émergents avec des devises à forte volatilité. Ce « sandwich au stablecoin ouvert » (terme non officiel) gagne rapidement en popularité dans les cercles retail et, s'il s'impose également en B2B, ce serait le point d'inflexion qu'attendent toutes les plateformes d'échange et tous les émetteurs de stablecoins. 

Risque de liquidité

Les partisans et les critiques des paiements on-chain souligneront tous deux la liquidité tout au long du parcours de paiement comme une exigence critique pour garantir la certitude du paiement. La préoccupation porte sur le scénario « et si » le portefeuille numérique/la plateforme d'échange manquait de liquidité pour effectuer le transfert instantanément. Peut-être que la devise de destination n'était pas immédiatement disponible, ce qui signifie que le bénéficiaire détient involontairement le stablecoin plus longtemps que prévu. Peut-être que le paiement n'a pas pu être effectué du tout en raison d'un problème de fournisseur. Ou peut-être que ces problèmes sont survenus parce que le stablecoin a perdu son ancrage (de-pegging), c'est-à-dire que la valeur d'un stablecoin est tombée en dessous de 1:1 par rapport à la devise à laquelle il est censé être ancré. Pour être juste, bien que le de-pegging se produise avec de nouveaux stablecoins décentralisés moins populaires, la dernière fois que cela s'est produit pour un stablecoin leader du marché tel que l'USDC, c'était lors de l'effondrement de Silicon Valley Bank en 2023. Et même dans ce cas, l'effet a été temporaire. 

Même si le de-pegging n'est pas probable, cependant, s'il devait se produire, la transaction de paiement livrerait soit une devise étrangère réduite, soit échouerait complètement. Et cette possibilité — même si ce n'est pas une probabilité — inquiète fortement les trésoriers. 

Le choix compte

Pour que les équipes de finance d'entreprise envisagent même d'adopter les paiements on-chain et les stablecoins, elles doivent avoir confiance dans le fait que leurs transactions de paiement se produiront avec certitude. 99,99 % n'est pas 100 %, et bien que ce risque puisse sembler minime et sans conséquence, ceux qui sont responsables de s'assurer que les paiements arrivent là où ils doivent aller pour leurs organisations restent prudents jusqu'à ce qu'ils voient une assurance complète soutenue par des garanties en lesquelles ils croient.

C'est pourquoi il est si important d'être agnostique vis-à-vis des stablecoins.

Le bon choix de stablecoin et le bon choix de plateforme d'échange numérique et/ou de banque pour effectuer les transactions dépendent de la situation. L'adéquation parfaite pour un cas d'usage spécifique dépend fortement des services offerts, de la couverture régionale et d'autres conditions de service qui correspondent aux besoins de l'organisation financière dans cette situation. Les équipes financières auront plusieurs cas d'usage. Et elles rechercheront de la redondance pour s'assurer que leurs besoins sont satisfaits, en particulier à mesure qu'elles se familiarisent avec les stablecoins et les transactions on-chain.

Les entreprises ont plusieurs relations bancaires pour la même raison. Une taille unique ne convient pas à tous, et particulièrement en ce qui concerne les actifs numériques et les paiements on-chain : le choix compte.